Золото смотрит в бездну

Пeрвaя нeдeля мaя oкaзaлaсь для зoлoтa xудшeй с нoября. Дрaгмeтaлл пoтeрял бoлee 3% свoeй стoимoсти нa фoнe сильнoй стaтистики пo рынку трудa СШA, нeжeлaния ФРС oбрaщaть внимaниe нa зaмeдлeниe ВВП, из-зa рoстa вeрoятнoсти июньскoгo ужeстoчeния дeнeжнo-крeдитнoй пoлитики вышe 80%, «ястрeбинoй» ритoрики пoлпрeдoв FOMC и слaбoсти рынкa физичeскoгo aктивa. Сoглaснo oтчeту Всeмирнoгo золотого совета, глобальный спрос с января по март снизился на 18% г/г, закупки золота центральными банками – на 27%, инвестиционный спрос – на 34%. Уход в тень политических и геополитических рисков также сыграл свою роль в падении котировок XAU/USD к минимальным отметкам с середины марта.

Недельная динамика золота

Источник: Bloomberg.

ФРС всерьез настроена на продолжение цикла нормализации денежно-кредитной политики и не намерена снижать скорости данного процесса. Президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер рассматривает возможность не трех, а четырех актов монетарной рестрикции в 2017, в то время как глава ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж заявила, что слишком низкие ставки долгового рынка США несут угрозу перегрева экономики. Драгметалл чутко реагирует на динамику доходности американских облигаций, поэтому ее рост по 10-летним бумагам до 2,6% подтолкнет котировки XAU/USD в направлении $1200 за унцию.

В арсенале ФРС имеется и другой козырь. Речь идет о сокращении баланса. Уход с рынка крупного покупателя приведет к падению цен и росту процентных ставок. Все будет зависеть от планов FOMC, и если доходность в ближайшие месяцы не будет демонстрировать признаков стабильного роста, то они могут быть весьма агрессивными.

Золото не получает поддержку со стороны волатильности. Инвесторы настолько уверены в светлом будущем американской и мировой экономики, что не готовы страховаться от коррекции S&P 500. Стоимость хеджирования упала до отметки на 36% меньшей, чем пятилетняя средняя, а VIX достиг самого дна с 1993. Не радует «быков» по XAU/USD и изменчивость котировок самого драгметалла, упавших до минимальных отметок за последние несколько лет. В качестве возможной причины называется растущая популярность ETF, в отличие от хедж-фондов, ориентированных на долгосрочные операции. Так, на долю специализированных фондов приходится две трети из $113 млрд, инвестированных в драгоценные металлы. В 2004 был практически нулевой показатель…

Динамика волатильности золота

Источник: Bloomberg.

Таким образом, на рынке полно «медведей», а немногочисленные покупатели выглядят своеобразной белой вороной. Так инвесторы снисходительно относятся к прогнозу Credit Suisse в $1400 за унцию в четвертом квартале. В качестве основных аргументов банк приводит потенциальное снижение реальных ставок долгового рынка и доллара США, стабильно высокий китайский спрос, геополитические риски и нейтральное позиционирование. Нетто-лонги спекулянтов достигли минимальной отметки с 2016.

Технически «медведи» по XAU/USD перешли в контратаку благодаря достижению области конвергенции $1208-1218. Без ее преодоления продолжение южного похода невозможно.

Золото, дневной график

Материал предоставлен компанией InstaForex — www.instaforex.com