Слабость доллара чрезмерна

Eврoзoнa

Eврo сумeл oбнoвить мaксимум, дoстигнутый в фeврaлe, нo устoйчивoсть рoстa вызывaeт сoмнeния, бoлee рeaлистичным выглядит прeдпoлoжeниe, чтo пoтeнциaл к укрeплeнию eврo близoк к исчeрпaнию.

Извeстнo, чтo чинoвники EЦБ в свoиx публичныx выступлeнияx oсoбый aкцeнт дeлaют нa инфляции, пoскoльку другиe критeрии выглядят в цeлoм нeплoxo и нe мoгут служить oснoвaниeм для прoдoлжeния свeрxмягкoй пoлитики. Тoргoвый бaлaнс увeрeннo прoфицитeн, урoвeнь бeзрaбoтицы всeгдa был втoричным пoкaзaтeлeм из-зa нeoднoрoднoсти рaзвития стрaн еврозоны, сюда же нужно отнести и невысокие темпы роста ВВП. В то же время кредитование бизнеса на высоких уровнях, деловой климат на 5-летних максимумах, уровень доверия потребителей также уверенно растет.

Все больше разговоров о том, что ЕЦБ готовится к сворачиванию стимулирования, поскольку программа в целом выполнила свою функцию. Однако, если посмотреть на ключевой показатель, которым руководствуется ЕЦБ (по крайней мере публично), то окажется, что никакой положительной динамики нет.

Показатель Inflation Core последние 3 года оставался стабильным, программа стимулирования на него не оказала никакого влияния. Рост инфляции в феврале до 2% произошел за счет цен на энергоносители, но на протяжении всего 2017 г. этот компонент будет снижаться, что приведет к сокращению инфляции.

Формально у банка нет причин сворачивать программу, более того, уже к сентябрю может сложиться такая ситуация, что впору будет объявлять о пролонгировании программы выкупа активов. Все это будет происходить на фоне очередного повышения ставки со стороны ФРС США.

Евро не имеет внутреннего драйвера к росту. Текущее усиление европейской валюты является рыночным ответом на слабость Дональда Трампа, которому не удалось заручиться поддержкой Конгресса по вопросу реформы программы здравоохранения. Разница в монетарных политиках вновь выйдет на первый план уже в ближайшее время, а потому ростом евро нужно пользоваться для продаж.

Великобритания

Премьер-министр Великобритании Тереза Мэй официально запустила процедуру Brexit. В ближайшие дни следует ожидать комментариев официальных лиц по обе стороны Ла-Манша, поскольку предстоит утвердить процедуру переговоров, на которые будут вынесены вопросы двусторонних отношений, включая финансовые.

Пока сложно сказать, как официальное объявление Brexit скажется на курсе фунта. Крупные банки дают довольно противоречивые прогнозы. Так, Morgan Stanley ожидает роста фунта относительно 40-летних минимумов, Barclays также утверждает, что как только политическая составляющая отойдет на второй план, то выяснится, что состояние британской экономики позволяет ждать роста фунта.

Danske Bank видит риск снижения GBP/USD к 1.20 в перспективе месяца, однако затем тоже ждет медленного роста до 1.33 в течение года.

В четверг Министерство торговли США опубликует данные по личным доходам и расходам в 4 квартале 2016 г., а в пятницу – за февраль. Ожидания умеренно позитивные, доллар ждет повода, чтобы возобновить рост, однако вряд ли он начнется до конца недели, поскольку разочарование слабостью кабинета Трампа пока перевешивает все остальные факторы.

Нефть и рубль

Быстрое восстановление американской сланцевой отрасли пока не имеет устойчивой основы и происходит, скорее всего, на операционных резервах добывающих компаний. Снижение себестоимости извлекаемой нефти до 30-35 долл./барр. способствует росту добычи, однако одновременно падает и дебет скважин. В марте 2017 г. он составил около 50% от максимумов, достигнутых в апреле прошлого года, и продолжает снижаться.

Для сохранения добычи сланцевым компаниям нужно выйти на объемы бурения, сравнимые с докризисными, до чего еще очень далеко. Страны ОПЕК+, по всей видимости, близки к тому, чтобы продлить соглашение на вторую половину 2017 г., что в итоге позволит стабилизировать рынок нефти на уровне, близком к 60 долл./барр., что устраивает большинство производителей.

Рубль продолжает пользоваться спросом, вероятность укрепления к 55 руб./долл. остается высокой.

Материал предоставлен компанией InstaForex — www.instaforex.com

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *