Шаткое равновесие

Пaдeниe рынкoв вo втoрник oкaзaлoсь дoвoльнo мaсштaбным. Индeкс S&P 500 пoкaзaл сaмoe сильнoe днeвнoe пaдeниe зa 5 мeсяцeв, Nikkei дoстиг минимумa с 9 фeврaля, снижaются цeны нa нeфть и oднoврeмeннo рaстёт спрoс нa зoлoтo и зaщитныe aктивы. Рaспрoдaжи вызвaны, в oснoвнoм, сoмнeниями игрoкoв в тoм, чтo Дoнaльду Трaмпу удaстся приступить к нaмeчeннoму плaну рeфoрм и прoстимулирoвaть рoст экoнoмики СШA.

В устoйчивoсти экoнoмичeскoгo рoстa в СШA eсть oбoснoвaнныe сoмнeния. Лукaвaя стaтистикa нaпрaвлeнa на создание необходимого информационного фона, но она неспособна обмануть специалистов. К примеру, взгляд на священную корову экономического роста, уровень занятости, имеет два решения – официальный и реальный.

Согласно отчету по занятости за март, безработица в США на данный момент составляет 4.7%, что ниже долгосрочного среднего значения 4.8%, рассчитываемого с 1948 г. В то же время соотношение безработных и лиц, выпадающих из состава рабочей силы, и трудоспособного населения по-прежнему находится на уровнях 30-летних максимумов, и это едва лучше, чем во времена энергетического кризиса 1979/82 г.

Таким образом, официально безработица на низком уровне и соответствует таргету ФРС, что дает основания начинать ужесточение монетарной политики, однако реальные цифры занятости указывают на то, что ужесточение на текущем этапе способно вновь обрушить экономику в рецессию.

Обратная ситуация по инфляции. С одной стороны, существует официальный уровень инфляции, который близок к таргету ФРС в 2%. С другой стороны, рост цен сдерживается крайне низким ростом реальных доходов населения, а вовсе не насыщенностью рынка товарами и услугами. Об этом, в частности, свидетельствует и падение собираемости налогов, за 2016 финансовый год было собрано 3.3453 трлн долл, что практически равно 3.334 трлн годом ранее. Соответственно разрыв между доходами и расходами правительства, включающий, в том числе, и будущие обязательства, вырос с 0.514 трлн в 2015 году до 1.047 трлн долл. в 2016 году, то есть более чем вдвое за год.

Таким образом, экономика США стоит перед необходимостью быстрых и решительных мер по оздоровлению, причем реализация этих мер потребует консолидации усилий властной элиты. Задача теперь сводится к поиску ответа на вопрос – справится ли Трамп с сопротивлением и сможет ли он заручиться поддержкой Конгресса для того, чтобы наконец-то начать обещанные реформы, либо будет вынужден начать бесконечный процесс согласования интересов всех заинтересованных сторон, который гарантированно поглотит саму идею реиндустриализации и оздоровления.

Пока ситуация складывается в пользу медведей. ФРС с высокой вероятностью возьмет паузу до сентября и будет наблюдать за развитием ситуации «со стороны», этот драйвер на рост доллара уже полностью отработан. Падение оптимизма связано и с тем, что у Трампа небольшие шансы заручиться поддержкой Конгресса по вопросу об отмене Obamacare, без чего он не может приступить к обещанным реформам. Программа медицинского страхования – краеугольный камень, она поглощает гигантские средства, и начать налоговую реформу Трамп не сможет, пока не решит ситуацию с программой страхования. Конгресс будет рассматривать обращение Трампа в четверг, и возможно еще одно масштабное падение доллара по итогам заседания, поскольку число противников на данный момент превышает число сторонников и Трамп не получает одобрения Конгресса.

Таким образом, на рынке преобладают пессимистичные настроения. Сопротивление Конгресса поставит Трампа перед необходимостью отложить налоговую реформу, и это означает, что финансовые показатели начнут ухудшаться уже в ближайшем будущем. Подобное развитие событий повысит спрос на иену, франк и евро, а также на золото. Пара usdjpy может снизиться до 110, рост франка будет негласно сдерживаться интервенциями НБШ, евро, в случае прорыва февральского максимума 1.0830, способен уйти выше 1.10.

Рост сырьевых валют будет сдерживаться ухудшением прогнозов по росту потребления энергоресурсов. Нефть, несмотря на все усилия ОПЕК, будет оставаться под давлением.

Материал предоставлен компанией InstaForex — www.instaforex.com

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *